白癜风是什么样的光大证券(601788):业绩略低于预期
3Q10业绩略低于预期 光大证券2010年前3季度净利润为13.91亿元,折每股收益0.41元,同比下降25.1%,第3季度环比上升15.5%。2010年前3季度营业收入为32.24亿元,累计同比下降18.6%、当季环比增长15.1%。 正面: 2010年第3季度公司经纪业务市场份额环比上升0.05个百分点。 负面: 手续费率继续下降,2010年前3季度手续费率低至0.079%。 公司业务及管理费环比开始下降但总体压力仍然较大,在营业收入同比下降的情况下保持增长。 发展趋势: 经纪业务净手续费率已经较低,继续下跌的空间比其他上市证券公司低。 盈利预测调整: 根据光大证券2010年前3季度的经营状况,我们下调了光大证券2010和2011年的盈利预测,每股收益分别为0.60元和0.66元。 估值与建议: 在2011年日均股票交易额2200亿元,自营业务1.05倍PB、非自营业务20倍PE的估值倍数下,得到目标价格为19.39元。 公司目前股价隐含的2011年日均股票交易额不到2000亿元,相比其他上市证券公司仍有一定估值优势。由于公司经纪业务净手续费率处于上市证券公司低端水平,后续下滑压力低于其他上市证券公司,而自营业务贡献较低,一旦融资融券规模快速增长,公司业绩弹性较高。我们维持对光大证券"审慎推荐"的投资评级。
